Teaching Cases

TELMEX and CANTV: which is the appropriate discount rate?
Date Published: 2010
Published By: Academia Revista Latinoamericana de Administración
Authors:Carlos A. Molina y Miguel A. Santos
Product #: No. 44 (2010), p. 1-25


Abstract

Este caso de estudio presenta una situación de dilema en cómo determinar la tasa de descuento para flujos de caja en sitios donde el riesgo país percibido por los inversionistas difiere considerablemente de las primas de la deuda soberana del país. Específicamente, presentamos el caso de TELMEX, la corporación mexicana de telecomunicaciones, valorando y presentando una oferta para adquirir CANTV, la empresa venezolana de telecomunicaciones. El mercado de capitales y las primas de la deuda soberana de Venezuela tienen correlaciones más bajas que las que se encuentran en otros mercados latinoamericanos y emergentes. En este caso y su guía de estudio, nosotros revisamos la literatura existente y proponemos una metodología nueva y comprehensiva para la estimación de tasas de descuento en el caso venezolano, incorporando el diferencial en las volatilidades de los mercados de valores en la consideración del riesgo país. La solución propuesta puede ser exportada a otros mercados emergentes con correlaciones bajas entre sus primas de deuda soberana y sus mercados de capitales internos.

Para acceder al caso, ingresa en: ftp://virtualbib.iesa.edu.ve/contenidos/CASOS%20DOCENTES/Telmexycantv.pdf

Abstract

This case study presents a dilemma situation on how to determine the discount rate for cash flows in places where the country risk perceived by investors differs considerably from the country’s sovereign debt premiums. Specifically, we present the case of TELMEX, the Mexican telecom corporation, valuing and presenting a bid offer for CANTV, the Venezuelan telecom corporation. Venezuelan capital markets and sovereign debt premiums have a lower correlation than those present in other Latin American and emerging markets. In this case and its study guide, we review the existing literature and propose a new and comprehensive methodology for the estimation of discount rates in the Venezuelan case, incorporating the difference in stock market volatilities into the country risk consideration. The proposed solution can be exported to other emerging markets with low correlations between their sovereign debt premiums and their internal capital markets.

To enter this case go to this address: ftp://virtualbib.iesa.edu.ve/contenidos/CASOS%20DOCENTES/Telmexycantv.pdf


 



Keywords: Investments; Emerging market; Telecommunication companies; Finance
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